宏发股份(600885)通用继电器超预期汽车和新能源汽车继电器发展潜

作者:admin 来源:未知 浏览: 【 】 发布时间:2021-06-26 评论数:

  2017年上半年营收增长22.86%,归母净利润增长23.61%,符合预期,预计全年营收增长20%以上。公司2017年上半年实现营业收入30.28十五,同比增长22.86%;实现归属于上市公司股东的净利润4.04亿,同比增长23.61%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润3.99亿,同比增长25.36%;上半年基本EPS为0.76元,公司业绩符合市场和我们的预期。其中2017年第二季度,公司营收为16.82亿,同比增长26.80%,归属母公司股东净利润2.38亿,同比增长23.64%。公司为全球继电器龙头,新能源汽车高压直流继电器、传统汽车继电器增长迅猛,通用继电器、电力继电器市占率全球第一,新产品已经开始贡献业绩,我们预计公司全年营收增速20%以上。 高压直流继电器:订单逐月增加,预计今年增长90%。今年新能源汽车产业低开高走,公司上半年板块营收1.23亿元,较上年同期仅小幅增长7.14%,但公司在该应用领域的布局较好,随着行业二季度以来的迅速发展,香港六马会开奖结果848484,公司主要的重点客户订单第二季度已经环比逐月增加。目前公司已成为新能源汽车继电器龙头,已成长为继松下之后的第二品牌,全球市占率27%,几乎供应国内全部新能源车企,是北汽主流供应商;此外,公司产品成本显著低于外资企业,同等性能产品比松下便宜10%-15%,凭借着高性价比成为TeslaModel3第二供应商,并与CATL合作并批量出货,成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商,下半年预计再增5-6家重点客户,市占率持续提升。我们预计今年公司新能源汽车继电器将实现4亿以上收入,增长约90%,未来板块营收将伴随新能源汽车销量持续爆发增长;目前公司新能源汽车继电器市占率约27%,我们预计公司未来市占率将进一步上升,2017年市占率约有30%,未来有望逐步达到40%-50%。 传统汽车继电器:客户不断突破,预计2020年前均保持25-30%增长。公司汽车继电器产品已经覆盖了大部分的国产品牌和主要的美系、德系、韩系知名整车企业,目前已在国内占有1/3左右市场份额,是吉利、长安等国内自主品牌的唯一供应商;在国外是韩国现代、起亚汽车、通用汽车、福特、菲亚特等主要汽车企业的全球合格供应商,并进入德国大陆公司,为奔驰、宝马、奥迪等高端客户供货,报告期内更新增近10个型号产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名整车企业全球料号。上半年,公司汽车继电器累计发货5.15亿元,同比增长32%,完成年度经营计划59%,特别是在全球重要市场之一的北美增长达到181%。公司项目储备充足,我们预计未来几年公司传统汽车继电器至少每年25-30%增长,将在4年后销售额再翻一倍达到20亿以上,市占率将由目前的1/3增长至50%左右。 通用继电器:出现近年罕见的火爆势头,发货金额同增41.8%以上。受益于国内家电市场的繁荣景气,www.789441b.com,公司上半年通用继电器产品供不应求,本部、氷果奶奶主论坛9542,四川中江等主要工厂产能利用率持续维持在100%以上的高位,产能完全饱和。上半年,公司实现发货金额12.5亿,较上年同期增长41.8%,完成年度经营计划的63%,其中内销增长超过50%。目前,公司正积极调动资源、支持产能提升,我们预计公司通用继电器全年有望实现26%左右增长。 电力继电器:海内市场低靡,出口保持40%以上增长,整体微增2%。公司电力电器主打产品计量磁保持继电器受国网装表量大幅下降40%、南网因招标模式改革导致项目延后影响,电力电器国内业务受到较大冲击。虽然出口同比保持40%以上的增长,且功率磁保持等新品增长达到60%,仍不足以弥补国网降量的不利影响,1-6月出货7.56亿,较上年同期仅微增2%。目前,公司正积极提升南网招标份额以弥补国网下滑,南网下半年招标有望大幅增长。公司电力继电器出货量全球第一,客户户ABB、SIEMENS、GE能源、SAGEM、ECHELON、EMERSON、EDMI、威胜、林洋、开发科技、许继仪表、国网鲁能等,结构优质,且强强联手美国KG,我们预计公司未来3年电力继电器均保持平缓增长态势。 工控继电器超预期,同增24%,新品占到20%。公司近两年来加大技术开发投入取得实效,产品实物质量水平逐步接近行业标杆企业水平,整体竞争力明显提升。报告期内,施耐德、ABB等重点客户订单及安全继电器等新产品取得较快增长,1-6月累计发货2.01亿元,同比增长24%,其中新产品占出货总额的20%,完成年度经营计划的52%。 低压电器不达预期,新产品破冰销售。低压电器方面,上半年北美市场传统接触器产品出口呈恢复性增长,但对国内市场的低压控制开关新产品较多,产品认证工作较重,产能准备及爬升较为困难,导致对重点客户的订单交付能力不足。上半年,公司低压开关事业部累计发货3.38亿元,同增13%;公司电气产品整体毛利率31%、相比于2016年下降3个百分点。鉴于公司具有核心设计和自动化装备能力,新增产线实现更少的人工和更高效率,我们认为其毛利率有望重回正常水平,板块有望恢复稳定增长。新产品方面,公司真空泵、真空灭弧室、连接器、电容、氧传感器等产品均已获得客户的实际应用采购,其中电器盒等汽车应用电子收入超过2000万,全年预计收入5000万;电容产品收入2400万,全年预计收入5800万;线万;真空泵销售实现突破,通过首家国内整车厂认定并已装车路试超过3万公里,另有2-3家已经送样测试。公司下半年将加大市场推广力度,积累工程案例及供货经验,探索完善市场渠道,争取早日形成新的业务增长点。 投资建议:预计公司2017-2019年归属母公司股东净利润为7.76亿、9.96亿、12.55亿,对应EPS分别为1.46/1.87/2.36元,同比增长33%/28%/26%,考虑到公司在继电器领域的龙头地位、具备很强的自动化装备能力、汽车电子领域销售占比显著提升,高压直流继电器快速放量,低压电器/传感器等新产品逐步放量,给予2018年28倍PE,对应目标价52元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济增速加速下滑;行业竞争加剧;新产品开发进度低于预期。